【研究报告内容摘要】
事件:近期海外整车巨头在中国新能源汽车市场的布局加速。在核心部件电池端,戴姆勒公司拟参与孚能科技正在进行的ipo项目,同时大众收购国轩高科约26%的股权,其中从珠海国轩和李缜受让5600万股,认购非公开发行1280万股,交易完成后,大众中国合计持有国轩高科26%的股权,原来的实际控制人李缜,在交易后持有18.2%的股权,成为第二大股东。此外大众中国与安徽国资委、江汽控股签订协议,大众中国拟通过增资的方式获取江汽控股50%的股权。同时大众中国将向江淮大众增资,最终持有江淮大众75%的股权。
海外巨头加强国内主机厂的战略合作符合行业趋势:中国为全球最大的新能源汽车市场,2019年全球市场份额超过50%。但是2019年合资品牌在国内的市场份额仅为10%,一方面是产品投放期的相对滞后,一方面是新能源产品产能的布局不足。此次大众中国入股江汽控股并进一步增资江淮大众,可以看出海外整车巨头对于中国市场的日益重视,同时进一步加快在中国市场的布局,在未来新能源汽车市场竞争中取得先机。大众集团有意授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品,并将逐步扩大规模并力争在2029年间达到年产量350000-400000辆。项目总投资额预计达到约10亿欧元或等值人民币。
参股电池厂商,解决国际巨头发展痛点:由于全球范围内动力电池企业少,电池人才集中在四大巨头当中,在欧洲市场组建新的电池厂同时培养相应的人才需要更多的时间成本,并且缺乏对核心部件的掌控使得主机厂在产业链中的地位受到一定冲击,所以主机厂在国内布局整机厂和电池厂就不足为怪。同时全球性巨头通过内部培养的方式,逐步解决相关电池厂商在发展过程中所需的资金、订单、技术等问题,有望实现双赢的局面。
重点关注个股:比亚迪(002594)、宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)以及相关的材料厂商:当升科技(300073)、天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、中材科技(002080)、中科电气(300035)、璞泰来(603659)等。
风险提示:国内新能源汽车销量不及预期,战略合作推进不及预期等风险。

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