3月中旬以来，行情再次大跌，沪指一度触及2650一线，在市场恐慌暴跌之下，不少包括董监高在内的公司股东纷纷开始进场增持，甚至连外资巨头都来掺和一下。近期上市公司董监高逐渐活跃，尤其是银行板块，包括兴业银行、招商银行、长沙银行等银行董监高近来纷纷发起增持，兴业银行董监高甚至承诺3年内不减持。除了兴业银行外，另一家全国性股份制银行——招商银行的部分董监高也在近期增持了自家股票。
不仅国内资本在躁动，外资巨头也纷纷进场，在3月份，摩根大通已先后对中国平安h股进行过多次增持，除了中国平安外，包括腾讯控股、国药控股、长城汽车、中国铁塔等在内的众多港股，近期均被摩根大通显著增持。
与之前资本市场的连续调整相比，上周a股市场出现了比较明显的反弹走势，尤其是周二和周三，三大股指连续大幅反弹，舒缓了投资者紧绷的神经。目前海外疫情仍在蔓延，当前a股是否已经企稳？
判断a股企稳为时尚早？
航长投资研究部表示，近期a股美股波动性开始出现下降，美股走出凌厉的反弹行情，要判断a股企稳为时尚早，疫情导致的危机冲击会是一个波动性螺旋下降的过程，更为直接的指标可以观察a股的成交量，当成交量继续回落直至走平后可以认为a股阶段性企稳。
绎博投资认为，a股近期调整之后，周期性行业估值具备一定的吸引力。目前周期股依然占据最大权重，因此有利于a股企稳。中国经济将长期保持高质量较快增长，经过过去十年估值回归，目前估值较为合理的情况下，将推动a股后市走出慢牛走势。
领睿资产认为，经过长时间的快速下跌，无论国内还是海外市场都已经积累了较多的反弹动能，随着美联储持续动用工具向市场注入流动性，在金融市场流动性危机缓解之后，海外市场理应出现反弹，从而带动国内市场进行修复。展望未来，随着疫情的深入发展，对经济的影响将逐步显现，且由于各国都错过最佳防疫时机，因此疫情很难在短时间内得到控制，这将对全球经济造成长期深层次的影响，全球衰退或将不可避免，因此中期而言，市场依然难言乐观。
君茂资本合伙人庄嘉鹏表示，从黄金和比特币等避险资产的大幅反弹可以看出，全球资本市场已经过了最恐慌的阶段，不再一味追求美元。a股相比起海外市场估值和杠杆更低，而港股市场由于2019年没有跟随a股一并反弹，投资价值更为显著。当前的恒生指数甚至已经跌破净资产，在过去27年里仅有16个交易日维持在净资产以下，占比0.24%。因此南下的资金显得特别坚决，即使在近期北上资金流出，a股大跌的期间也没有减缓。而南下资金中有很大一部分来自于保险资金权益类仓位的增加，目前恒生指数的分红率已经达到4%以上，不少低估值蓝筹的分红更是超过保险资金过去十年的平均投资收益，预计在港股市场估值大幅提升之前，保险资金南下的趋势不会中断。
北上资金离场抄底美股？
受美国市场调整和美元流动性短缺影响，北向资金在2020年2月中旬后出现较大幅度的流出，当前资金流出幅度约为9%，已经接近2018年的流出水平。之前市场爆款基金频出，外资大幅流入，虽然上周北上资金重新呈现净流入状态，但当下外资流入不再像之前坚定。
对此绎博投资介绍称，节前a股周期股估值相对海外具有一定优势，吸引了外资流入。目前外围市场持续暴跌之后，外围市场估值吸引力更强，外资流出和内资南下情理之中。
航长投资研究部认为，外资流出主要是流动性及中美两地比价效应的原因，流动性问题短期很快会得到解决，但比价效应会持续较长时间，如果美国市场持续低迷，外资流入也会比较犹豫。
君茂资本合伙人庄嘉鹏表示，年初a股市场的爆款基金除了一部分有长期业绩证明的明星基金以外，也有大量追逐热点题材的基金。虽然今年全球资本市场整体表现不佳，但并没有阻挡a股市场题材炒作的热情，对于这一部分来说已经存在一定的泡沫。而核心资产由于外资不得已的撤离，导致股价从过去几年大幅战胜指数到近期的落后指数，正是长线价值投资者难得的上车机会。在疫情完全结束之前，北上资金仍旧会有一定的反复。
庄嘉鹏还指出，“我们无法准确预测疫情会在什么时候结束，但参考过去的经验来看，股市的拐点会比疫情的拐点更早出现。资本市场上最大的当日涨幅往往都出现在熊市最恐慌的时候，当下a股的核心资产和港股市场都已经具备极高的投资价值，继续大幅下跌的空间有限，而长期收益非常突出，因此不建议投资者以低仓位甚至空仓去等待最低价。在一个概率和赔率都占优势的时候，聪明的投资者应该克服从众的恐慌，珍惜每一次下跌的机会，将资产配置到不受疫情影响，甚至能够在危机中抓住新机遇的优质企业。可以确定的是，未来在全球低利率的背景下外资会持续流入，国内保险资金为代表的长线机构投资者会增加权益类的头寸，居民资产也将不断从房产往股市里搬家，尽早配置股票资产才能享受到估值提升带来的超额收益。”
来源：证券时报作者：杨卓卿 


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